金融IT需求穩步上升,客戶覆蓋度高。前三季度累計營收達2.29億,比上年同期增加55.74%,歸屬股東扣非凈利潤0.31億元,同比增長193.75%。金融資產規模的上升和金融政策的變化帶來了新的金融IT系統需求,新一代軟件技術大大提升新資管和托管應用軟件產品的性能,應用客戶有望快速增加。客戶基礎和行業經驗優勢幫助金融服務外包業務快速進入增長期。截止至2015年,公司客戶覆蓋了基金、證券、保險、信托、銀行等多個金融領域,與300家金融機構建立了業務合作關系。隨著資管4.5和托管5.0的升級,公司業績有望在未來三年內保持持續增長。
中后臺產品優勢明顯,云化業務切入PB市場。對比海外托管行,單個托管總資產規模有十萬億級美元而對沖基金資管規模前十均在千億級美元,國內托管PB服務集中度相對較低。公司屬于傳統的技術型公司同時屬于備案基金外包服務機構,在中后臺系統深耕多年,基礎服務有穩定安全的口碑,未來切入PB核心業務和附加服務有天然優勢。合作深證通構建金融服務云平臺,將為金融機構提供云端IT系統,為信息系統提供了更大的擴容空間。
布局大數據和區塊鏈,打造2C互聯網金融業務。投資東方金信,具有大數據運營、大數據技術服務,加強了數據基礎服務和分析挖掘的能力;投資東吳在線金融科技公司,為金融IT服務向互聯網金融服務領域轉型提供有力支持。與東吳在線共同出資設立鏈石公司”,主要開展區塊鏈相關基礎技術和解決方案設計。公司未來將成為混合業務服務商,實現2B向2C業務的跨越,打造互聯網金融投資在線、互聯網金融社交網絡、互聯網金融營銷三大模塊。
國內票據和證券化推進,外延有現金優勢。百億電子票據市場蓄勢待發,公司子公司上海贏量金融信息服務有限公司擁有融金云平臺,票據交易提供經紀、風控、數據服務的閉環金融服務平臺。公司上半年定增完成,三季報資產負債表顯示貨幣資金充足,公司積極考察外延并購標的,未來保持內生外延雙軌發展。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤為1.27億,2.05億,2.61億人民幣,EPS分別為0.43元,0.72元,0.94元,受益于國內資產管理規模持續增長和產品升級換代,公司主營業務持續增長,布局金融大數據區塊鏈等新興領域為2C業務打基礎。公司現金充裕,在互聯網金融業務和其他金融創新項目上外延擴張能力強。給予2017年PE 69倍,未來六個月目標價50元,給予增持”評級。
風險提示。1. 國內金融外包服務發展需求低與預期。2.互聯網金融業務拓展不達預期。3.國內票據業務政策影響大。4. 外延風險。
