第三，科技公司最擅長(zhǎng)發(fā)RSU(限制性股票)激勵(lì)員工，這培育了大批海外證券用戶。

美圖剛上市 5 個(gè)月，就發(fā)行了1， 000 萬股獎(jiǎng)勵(lì)中高層辦理者，且不設(shè)行權(quán)價(jià)。去年騰訊成立 18 周年時(shí)，馬化騰授予每位員工 300 股股票。騰訊員工近 4 萬，直接為開戶券商中銀國際證券帶來大量新客。老虎證券創(chuàng)始人巫天華，也是在網(wǎng)易期間通過RSU首次接觸到美股。

第四，海外互聯(lián)網(wǎng)券商的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不強(qiáng)，搶占市場(chǎng)份額并不難。老虎、富途、雪盈們的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是海外券商以及中資在港券商。

海外券商對(duì)于中文用戶的辦事必定是脫鉤的，本土化能力差。TD Ameritrade甚至沒有中文版，很難與老虎們形成競(jìng)爭(zhēng)。中資在港券商的優(yōu)勢(shì)在于可以成為科技公司的開戶券商，但零售經(jīng)紀(jì)并非其所擅長(zhǎng)。以國泰君安國際為例， 2016 年新開戶數(shù)量?jī)H 1 萬，年交易額預(yù)測(cè)約2， 300 億港元。

看未來，海外互聯(lián)網(wǎng)券商最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手其實(shí)是QDII基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007- 2015 年QDII基金累計(jì)發(fā)行 98 只。而 2016 年QDII基金新發(fā)行 25 只， 2017 年前 4 個(gè)月就發(fā)行了 16 只，增速極快。QDII基金優(yōu)勢(shì)在于無需換匯，投資門檻極低， 1000 元起投。隨著可選基金范圍迅速擴(kuò)充，以及被動(dòng)型低費(fèi)率基金的不停上線，，QDII基金有可能搶占一部分海外互聯(lián)網(wǎng)券商用戶。

品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)

從互聯(lián)網(wǎng)證券的“互聯(lián)網(wǎng)”屬性看，最大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘是品牌。品牌可以降低獲客成本，流量匯聚形成規(guī)模效應(yīng)之后，又會(huì)進(jìn)一步提升品牌。

我們看A股的互聯(lián)網(wǎng)證券概念股，東方財(cái)富、同花順、大智慧，這三家公司歷史都超過 10 年。從PC時(shí)代到移動(dòng)時(shí)代，A股互聯(lián)網(wǎng)證券唯一的變革是三家公司的市值座次，從“大同東”變?yōu)椤皷|同大”。而第二梯隊(duì)中并沒有新公司實(shí)現(xiàn)彎道超車。可以說，品牌的先發(fā)優(yōu)勢(shì)是這三家公司牢牢把控第一梯隊(duì)的核心原因。

而在海外互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈， 2014 年開始樹立品牌的老虎證券目前屬于第一梯隊(duì)，在美股領(lǐng)域更是位列第一。隨著時(shí)間推移，品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)將是老虎證券最寬的護(hù)城河。如何將品牌優(yōu)勢(shì)從美股延伸至港股、滬股通、深股通也是老虎證券未來看點(diǎn)。

近期，愛分析對(duì)老虎證券創(chuàng)始人&CEO巫天華進(jìn)行了調(diào)研訪談，現(xiàn)摘選部分內(nèi)容與讀者分享。

清華計(jì)算機(jī)本碩結(jié)業(yè)的巫天華，曾任網(wǎng)易有道搜索技術(shù)負(fù)責(zé)人。在創(chuàng)立老虎證券前，巫天華已在TMT圈摸爬滾打八年，因網(wǎng)易派發(fā)股票開始接觸美股，美股資深玩家。

關(guān)于行業(yè)

愛分析：怎么看待國內(nèi)用戶對(duì)于全球資產(chǎn)配置的認(rèn)知度?

巫天華：跟發(fā)達(dá)國家比，國內(nèi)用戶進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的比例很低。類比購物，在全球市場(chǎng)挑選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)必定比在某一地區(qū)挑選更好。并且美國的證券市場(chǎng)其實(shí)幾乎承載了全球最優(yōu)秀的公司，好比阿里巴巴、京東等優(yōu)秀的中國公司，也有以色列和歐洲的公司。同時(shí)美國證券市場(chǎng)還有債券、期權(quán)和ETFs等產(chǎn)品。

中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球通脹配景下，國內(nèi)新中產(chǎn)人群在更廣范圍內(nèi)做理財(cái)或投資是毫無疑問的。

再說股票在全球資產(chǎn)配置的定位，首先，股票流動(dòng)性好。買房相對(duì)麻煩很多，包孕外匯管制、房產(chǎn)稅、是否合規(guī)以及單筆大額資金等。其次，從投資可選擇的角度來看，一個(gè)股票帳號(hào)，不但可以買阿里巴巴等股票，還可以買黃金ETFs、REITs、期貨，可做多做空。

長(zhǎng)期來看股市是唯一一個(gè)適合普通大眾跑贏通貨膨脹的資產(chǎn)配置類型。美國股市 100 多年的歷史，抽取任何一段時(shí)間來看的話，基本上都是很好的配置，因?yàn)樗褪谴砣蜃罹邉?chuàng)造力的優(yōu)秀公司。A股許多年以后也可以承載這樣的本能機(jī)能，但目前受制于發(fā)展時(shí)間短以及各種歷史包袱的原因而差別。

所以，我認(rèn)為股票在資產(chǎn)配置中，是一個(gè)最為大眾化、最常見、配置額度最高、交易量超大的市場(chǎng)。

愛分析：從周期性的角度來講，美股券商的表示是不是要比A股更好?

巫天華：兩者都有周期性。分享一個(gè)數(shù)據(jù)：中資在港券商在去年滬港通牛市來臨時(shí)，它一個(gè)月的收入頂過去一年收入。券商這個(gè)行業(yè)不得不承認(rèn)是靠天吃飯的。

愛分析：怎么判斷未來交易費(fèi)率的變革?

巫天華：長(zhǎng)期來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費(fèi)率是會(huì)下降的。從歷史上來看也是這樣的趨勢(shì)，包孕美國和中國本土的A股券商。

愛分析：費(fèi)率下降后，公司未來的收入構(gòu)成會(huì)是怎樣的?

巫天華：我認(rèn)為最終通道是跟電信聯(lián)通移動(dòng)一樣，任何一家公司如果只做通道的話，長(zhǎng)期來看，該收入受市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的影響比較大。