“我在摩羯智投投了幾萬塊錢， 3 個月虧了 800 塊。”一位中證金融研究院的工作人員近日在一次互聯網理財與智能投顧的監管研討會上稱。

就在同一場研討會，另一位同樣來自中證金融研究院的工作人員體現，“在摩羯智投投了 2 萬塊錢，目前考慮把它贖回來。”

為何兩位來自證監會系統的工作人員都選擇投資摩羯智投?摩羯智投是 2016 年 12 月 6 日招商銀行推出的一套資產配置辦事流程，它包羅了目標風險確定、組合構建、一鍵購買、風險預警、調倉提示、一鍵優化、售后辦事陳訴等，涉及基金投資的售前、售中、售后全流程辦事環節。

然而，運行至今，效果并不抱負。

“從技術角度來講，因為前端數據的限制，只有資金的情況，無法做非常龐大、復雜的資產辦理，導致應用場景也受到了一些限制。”上述第一位中證金融研究院的工作人員體現，從辦事的角度來講，智能投顧還沒有做到跟用戶進行實時溝通。

招行摩羯智投是中國智能投顧領域的探索之一。 2016 年至今，國內已有數十家券商、基金、第三方財富辦理、互金等金融機構布局這一市場。

“智能投顧所依賴大類資產配置是相對長期的資產收益和風險的配比，短期來說還是會有顛簸，背后也是因為市場周期性的變革。通過短期的資產配置組合的投資收益表示來評判長期的資產配置和智能投顧收益表示是有失公允。”真融寶董事長吳雅楠向記者體現，本年的大類資產配置、智能投顧和FOF智能組合賺錢效益不夠，也是因為本年的市場風格相較于前兩年發生了根本的變革，債券市場的熊市和股票市場的嚴重分化。

真融寶董事長吳雅楠吳雅楠

市場是否成熟?

大機構進入智能投顧在國內已經初露端倪，光大集團旗下的光大云付發布的“光云智投”，長江證券推出iVatarGo系統都在發力智能投顧領域;近期工行與京東、農行與百度、中行與騰訊的合作，也聚焦在科技金融、人工智能領域，其中農行與百度的合作主要圍繞金融科技展開，包孕共建金融大腦以及客戶畫像、精準營銷、客戶信用評價、風險監控、智能投顧、智能客服等標的目的的具體應用。

吳雅楠認為本年和未來兩年，將是中國在財富辦理和智能投顧端的大風口，過去兩到三年是資產端的快速成長期，從P2P到供應鏈金融到消費金融，都表現了互聯網資產的大發作。未來兩年將會是資金端的紅利期，資金端在財富辦理、投行以及大類資產配置方面會引發新一輪發作，機構在紛紛布局智能投顧和智能財富辦理領域來鞭策這一浪潮。

然而，為何機構躍躍欲試，而投資者卻在虧損?

“最大的局限是中國的資產定價不準。”領沨本錢的創始人、前高盛亞洲董事總經理、首席研究員馬寧體現，智能投顧要給各個資產進行標簽，但α是什么，β是什么，風險是什么?當前中國的股票市場和債券市場的定價值得商榷。好比股票市場中，小股票爛股票估值反而高，大股票估值比較低，債券有剛性兌付的問題，定價也比較扭曲，而智能投顧是根據過去的數據去預測未來，所以因為資產定價的不準的問題，會造成即使模型是對的，可能最后的結果還是虧錢。

中國人民大學金融科技與互聯網安適研究中心主任楊東認為，美國的智能投顧涉及的資產端主要是尺度化的資產，二級市場的資產，都是以證券咨詢顧問為核心的。而中國目前很多智能投顧主要的投資資產是非標資產，這既存在很大的風險，同時又是很大的機遇。如果技術做得到風險與收益匹配，這個市場空間非常大，因為中國的非標資產太多了，傳統金融沒有觸達到的中小微企業，普惠金融的市場太大，并且中國資金這一端遠遠沒有滿足普通投資者的理財需求。無論是中國的資產端還是資金端，這個市場都有非常大的空間。

這也是互聯網金融機構深耕智能投顧的重要緣由之一。以真融寶為例，這是行業內首家提出是一站式大類資產配的平臺，真融寶從 2014 年就開始探索智能化大類資產配置，平臺上用戶平均投資金額 7 萬，平臺將這 7 萬元通過大數據系統配置在 10 大類 300 萬條資產傍邊，做到足夠的分散和有效的配置。

如何博得市場?

雖然市場前景很大，但如何按照投資者差別的風險偏好，，將適合的風險收益比的投資組合匹配給用戶?目前的技術能否實現呢?

“還沒有比較大的技術上的創新支撐整個智能辦事的發展，現在還是處于比較低階級的階段，整個行業離真正的智能投顧還比較遠。”上述第一位中證金融研究院的工作人員稱。